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　　貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)還要加力

　　

　　董希淼

　　

　　貨幣政策是我國(guó)宏觀政策的重要部分，2022年我國(guó)貨幣政策備受市場(chǎng)關(guān)注。從央行貨幣政策委員會(huì)2021年第四季度例會(huì)和央行2022年工作會(huì)議看，2022年我國(guó)貨幣政策將增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動(dòng)有為，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。可以預(yù)見，2022年貨幣政策將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)主體進(jìn)行更有力支持。

　　

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。因此，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。綜合各方面因素看，2022年貨幣政策在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性的同時(shí)，將更加凸顯前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性。前瞻性，即對(duì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)外部形勢(shì)進(jìn)行研判并提前作出政策調(diào)整，以更好應(yīng)對(duì)變化，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。如果經(jīng)濟(jì)下行壓力有變大的趨勢(shì)，那么政策調(diào)整的時(shí)間節(jié)點(diǎn)應(yīng)提前，調(diào)整力度應(yīng)大于預(yù)期。精準(zhǔn)性，即貨幣政策在更加靈活適度的同時(shí)，不搞大水漫灌，更好地運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行精準(zhǔn)滴灌。自主性，是指面對(duì)高度不確定的內(nèi)外部環(huán)境，貨幣政策要堅(jiān)持以我為主、保持定力，主要根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要主動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，做好政策儲(chǔ)備，嚴(yán)防輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　2022年貨幣政策除了具有上述特性外，還有兩個(gè)重要看點(diǎn)值得關(guān)注。

　　

　　從政策思路看，跨周期與逆周期調(diào)節(jié)有機(jī)結(jié)合，或?qū)⑹俏磥?lái)一段時(shí)間貨幣政策的重要特征。逆周期調(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在“逆”上，即采取政策措施熨平經(jīng)濟(jì)下行周期帶來(lái)的波動(dòng)，減緩經(jīng)濟(jì)下行壓力。新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，助推經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)恢復(fù)。但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)還不穩(wěn)固，還需要采取跨周期調(diào)節(jié)政策措施?？缰芷谡{(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在“跨”，即在時(shí)間跨度上跨越一定周期，比如對(duì)某些政策進(jìn)行跨年度安排?？缰芷诤湍嬷芷谡{(diào)控政策有機(jī)結(jié)合，既要立足當(dāng)下的困難和問題，又要著眼2022年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間的壓力和挑戰(zhàn)。

　　

　　從政策操作看，總量工具和結(jié)構(gòu)性工具相結(jié)合，或?qū)⑹俏磥?lái)一段時(shí)間貨幣政策的重要特點(diǎn)。一方面，適時(shí)用好總量工具，保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，仍有調(diào)降空間。下一步還可考慮繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期低成本資金，推動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率下行。另一方面，突出結(jié)構(gòu)性工具作用，做好加法，加大對(duì)部分領(lǐng)域和行業(yè)、企業(yè)的定向“輸血”。下一步，應(yīng)用好定向降準(zhǔn)、再貸款以及普惠小微貸款支持工具等，突出對(duì)“專精特新”中小企業(yè)和個(gè)體工商戶的支持；用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等工具，支持金融機(jī)構(gòu)加快發(fā)展綠色金融，推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

　　

　　總之，下一階段貨幣政策既要適度用好總量工具，也要適時(shí)用足結(jié)構(gòu)性工具；既要做好結(jié)構(gòu)性增量工具的“加法”，也要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性價(jià)格工具的作用，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中有進(jìn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　

　?。ㄗ髡呦嫡新?lián)金融首席研究員）

　　

　　董希淼